Au bord du cataclysme financier ?

Cette crise présente des similitudes importantes avec celle de 1929, il est donc important d'en résumer les causes.Il est admis que le krach de 1929 résulte d'une déconnexion totale entre des cours de bourse record et une économie en début de déclin : entre 1921 et 1929, la production industrielle augmente de 50% alors que les cours de la bourse de New-York augmentaient de 300%, il y a donc deux éléments en jeu :

- les cours de bourse (nouveau système d'achat d'actions à crédit, intervention de la FED pour faire baisser les taux d'intérêt)

- et l'économie réelle qui entrait en crise du fait d'une augmentation drastique des inégalités. Cause hybride, la baisse de la production industrielle (baisse de 7% de la production automobile entre mai et octobre 1929), résulte de l'atonie de la demande (inégalités) et d'un sous-investissement lié justement à l'accaparement des capitaux par la bourse.

- L'explosion boursière mènera aux faillites bancaires

L'origine du cataclysme pourrait une nouvelle fois trouver son essence dans l'éclatement de la bulle boursière. Cette bulle consiste en une déconnexion entre les cours de bourse et la réalité économique.

En France, le cours du CAC 40 est revenu à son niveau d'août 2008 juste avant la faillite de Lehman Brothers. Il est à noter qu'entre mars 2009 (point le plus bas du CAC 40 ) et aujourd'hui le cours du CAC 40 a progressé de 74 % (même s'il y a eu des exagérations dans la baisse) , alors que la croissance française était sur le même période de 0,18% ! Le taux de chômage est passé quant à lui de 9,1% à 12% et le revenu médian disponible a réculé (2009 à 2011) ce qui démontre une augmentation des inégalités.

Aux Etats-Unis, le cours du Dow-Jones se maintient à un niveau de record historique (16295 points de 24 février) plus haut de 2000 points que son précédent record atteint en octobre 2007...avec l'explosion de la bulle des subprimes ! Même si l'économie américaine semble en apparence dans une meilleure dynamique que l'économie française, un plus haut niveau semble totalement injustifié ( 46 millions de personnes survivent grâce à des bons alimentaires, et ce chiffre augmente régulièrement depuis 4 ans).

La question en or est : "pourquoi donc les bourses augmentent-elles" ? Pour ce qui est de la bourse de New-York la planche à billets fonctionne à plein régime avec les QE successifs.

La croissance exponentielle des produits dérivés constitue l'autre versant du risque boursier. Rappelons que la crise de 2008 a été déclenchées par des pertes massives sur des CDO qui étaient des produits dérivés. En décembre 2013 la valeur notionnelle totale s'élevait à 963 000 milliards de dollars, soit environ 10 fois le PIB mondial. Ces produits dérivés constituent une bombe à retardement : leur complexité peut dissimuler un risque majeur que les clients ignorent (subprimes) ou un facteur extérieur (ex : défaut d'un État), mènera à une vente de ces titres provoquant des pertes titanesques pour les banques. ( Il fallait un facteur déclenchant : l' Ukraine...!).

- Le risque bancaire

La presse évoque souvent le besoin de capitalisation des banques. Par exemple, selon un rapport de l' OCDE, le Crédit Agricole serait sous-capitalisé à hauteur de 31,5 milliards d'euros. On ne peut comprendre la gravité de cette situation, si on ne la lie pas avec le risque analysé dans le paragraphe précédent. En effet les banques sont massivement engagées sur des titres risqués ( profuits dérivés, obligations d'  États ultra endettés...). C'est pour cette raison que le Comité de Bâle III a exigé un relèvement du ratio des fonds propres.

Pourtant les banques continuent à présenter des effets de leviers monstrueux, et les banques françaises tiennent le haut du pavé ( et cela ne dérange pas le ministre de l'économie Moscovici), le Crédit Agricole monte sur la première marche du podium avec un effet de levier de 85, suivi par la Deutsch Bank et Mizuho une banque japonaise. La SG est 4ème et la BNP 11 ème, autrement dit les fonds propres du CA sont égaux à 1,18% de ses actifs..!

Ce qui veut dire qu'en cas d'explosion de bulle qui risque fort d'arriver vu le niveau des cours des actions et des encours de produits dérivés, les banques se retrouveront en insolvabilité et feront faillite. (Heureusement, il y a les États...!...et l'épargne privée !).

La bulle des dettes souveraines

Lorsque les banques seront en situation de quasi-faillite, les besoins financiers seront de 654 mds € pour le Japon, 531 mds € pour les États-Unis, et 492 mds € pour la France. Or ces pays sont déjà massivement endettés auprès des banques suite à leur intervention dans ces mêmes banques en 2008 (le serpent se mord la queue) et aux dépenses de relance.

Les États-Unis pourraient probablement recapitaliser leurs banques (5% du PIB), le Japon serait déjà plus en difficulté ( 15% du PIB) mais la France devrait réunir l'équivalent de presque 25 % du PIB ! La BCE étant indépendante, la France devrait faire appel au marché pour financer cette explosion de dettes,, ce qui est peu réaliste compte tenu de l'endettement actuel de la France (90% du PIB).

Tous les pays occidentaux sont très largement endettés, ce qui pose un problème intrinsèque de bulle des dettes qouveraines, puisque les événements montrent que les pays ne sont pas en mesure de rembourser leurs dettes et les cumulent au contraire. D'autre part, cela interdit un sauvetage massif du secteur bancaire comme en 2008.

Les planches à billets

Les planches à billets ont été une solution pour déplacer le gouffre de la dette et le problème bancaire, "L'injection monétaire" (Quantitative Easing) a été massivement employé aux États-Unis ( 85 mds $ par mois, 2280 mds $ en 5 ans dans le circuit financier mondial !) , le Royaume-Uni 325 mds £ depuis 2009, et le Japon des masses colossales. Les planches à billets sont responsables de l'embellie des bourses américaines et japonaises à cause de l'aléa moral généré. (Une mauvaise nouvelle économique est suivie d'une annonce de prorogation de QE) . Les planches à billets annoncent une voie sans retour, un suicide programmé du système financier mondial.

Les planches à billets portent les germes d'une crise bancaire grave : la dé-légitimation des devises, dollar et yen en tête, car plus les imprimantes fonctionnent et plus elles ont de chance de produire une hyperinflation (comme en Allemagne dans les années 20), une panique boursière s'ensuivra et l'on revient là au point 2 ...!

Pourquoi la finance est-elle décorelée à ce point de l'économie réelle ?  ( la cause est sans doute à chercher dans l'explosion du crédit..!).

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